规则与准入
现行法律未规定外国投资者的一般持股比例上限。唯一的所有权限制集中在土地：土地所有权只属于柬籍自然人或法人。税法中出现的 20% 是关联交易的“控制”判定阈值（持股 20% 以上即构成关联/控制），并非准入层面的股比天花板。
The term “Control” means the ownership of 20 (Twenty) percent or more in the value or voting right of the equity interests in the enterprise.
Only natural persons or legal entities of Khmer nationality have the right to ownership of land in the Kingdom of Cambodia.
柬埔寨的「负面清单」不是禁止外资进入的行业清单，而是不享受投资优惠的活动清单。第139号次法令（2023）附件1的标题就是「不符合投资优惠资格的投资活动或投资活动类别」（INVESTMENT ACTIVITIES OR INVESTMENT ACTIVITY CATEGORIES THAT ARE INELIGIBLE FOR INVESTMENT INCENTIVES），该法令第3 条的定义同样写明：负面清单是「不符合合格投资项目（QIP）资格的投资活动清单」。也就是说，落在清单上的活动仍然可以投资、仍然可以设立企业，只是拿不到 QIP 的所得税免税等优惠。清单以「投资资本低于某金额」的形式表述，例如电厂建设低于 1,000 万美元、可再生能源发电低于 50 万美元、输电网与变电站低于 700 万美元时，该项目规模太小、不足以支撑税收优惠，因而被列为不享受优惠。真正的禁止性规定在别处，例如土地所有权（土地法第 8 条）只属于柬籍主体。
Negative List means the list of Investment Project set out in Annex 1 of this Sub-Decree
Investment activity in the construction of power plants Investment capital less than USD 10,000,000 (ten million US Dollars)
Investment activity in the generation of renewable energy Investment capital less than USD 500,000 (five hundred thousand US Dollars)
Investment activity in the main infrastructure for transmission networks and substations Investment capital less than USD 7,000,000 (seven million US Dollars)
真正的禁止性规定不在「负面清单」里，而在各项法律各自的限制条款。目前明确的有：一是土地所有权——土地法（2001）第 8 条规定土地所有权只属于柬籍自然人或法人；投资法（2021）第 21 条同样，为实施投资项目取得土地所有权也仅限柬籍人士，外资只能通过经济土地特许权、永久租赁或定期租赁取得使用权；以虚假国籍身份取得土地的，按土地法第 251 条处罚，所购财产没收归国有且不予补偿。二是法律禁止的行为——商业企业法（2005）第 278 条的表述是：外国自然人或法人与本国公司享有同等权利，除了法律对其禁止的行为。这是兜底条款，不是清单。三是项目登记规则——投资法（2021）第 12 条：若项目不在负面清单上，CDC 应当在 20 个工作日内向申请人签发登记证。注意这条是时限承诺而不是负面清单制：不在负面清单意味着应当予以登记，而不是不在清单上的行业都可以无差别进入。四是行业专项许可——如石油天然气开发须持政府协议/许可证/许可（附件3 第 8.2 条）。此外，现行法律未规定外国投资者的一般持股比例上限；税法中的 20% 是关联交易的控制判定阈值，不是股比天花板。外资股比的实际约束主要来自具体行业的许可与土地制度。
Investors have the right to use land through economic land concessions or perpetual leases or leases for a fixed duration in accordance with the laws and regulations in force.
If the proposed Investment Project is not on the Negative List, to be determined separately by the Sub-Decree, the CDC shall issue the Registration Certificate to the Applicant within 20 (twenty) Working Days.
same as the local company except any acts that prohibited for natural or legal person who is foreigner